聊城鋼管零切零割利潤回歸至偏低位置
當(dāng)前聊城鋼管零切零割絕對價(jià)格中性偏高,內(nèi)外價(jià)差倒掛;基差微升水;期現(xiàn)利潤回歸至偏低位置,聊城鋼管零切零割估值中性略高。需求無明顯改善,但供給下滑嚴(yán)重,造成庫存淡季的持續(xù)去庫,即使假設(shè)產(chǎn)量回升速度與疫情初的速度相當(dāng),9月前聊城鋼管零切零割可能都將維持去庫狀態(tài),這將支撐近月現(xiàn)貨價(jià)格并刺激投機(jī)需求。綜上所述,我們認(rèn)為黑色系中長期走熊的趨勢未改,但短期在淡季不淡和爐料的補(bǔ)庫行情下,預(yù)計(jì)聊城鋼管零切零割庫存仍將延續(xù)去庫,近月價(jià)格具備較強(qiáng)支撐, 投機(jī)情緒若進(jìn)一步高漲,8、9月存在加速趕頂?shù)目赡堋.?dāng)前聊城鋼管零切零割絕對價(jià)格在反彈后重新中性偏高狀態(tài),而反彈中基差逐步縮小,考慮到新合約磅差的問題,從基差的角度來看,當(dāng)前期貨價(jià)格已包含較多的旺季預(yù)期。在下跌中原料同步受到提降壓力而開始下行,而隨著鋼價(jià)超跌反彈,現(xiàn)貨利潤得到了明顯的修復(fù),也帶來近期鋼廠的部分復(fù)產(chǎn)。由于海外價(jià)格在本輪下跌中同步走弱,板材內(nèi)外價(jià)差出現(xiàn)倒掛,出口利潤在反彈中反而轉(zhuǎn)負(fù),總體來看,聊城鋼管零切零割現(xiàn)貨估值中性,盤面中性略高。